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中美贸易战对中国股市有什么影响?对美国股市有影响吗?有什么不同?

自3月22日中美贸易争端爆发以来,A股市场的投资者蒙受了巨大损失. 截至6月22日,沪深股市总市值减少7064亿元. 这确实令人担忧. 我们必须努力管理好自己的事务,提高应对能力. 一方面,我们必须继续保持稳定的经济增长. 一方面,我们必须深化资本市场改革,增强市场稳定性和包容性.

我们注意到,有一种观点认为,中美贸易战只会打击中国股市,而美国股市受到的影响要小得多,因为美国的经济状况要好于中国. 从3月22日至6月22日,美国股市的市值增加了1394.0亿元人民币,这似乎支持了这一观点. 但是,作者认为这只是问题的“横切面”,与问题的全面情况还相去甚远.

分析问题时,我们需要同时看到前期和长期情况,以及“横截面”和“周期”. 贸易战符合“美国优先”的思想. 短暂的欢欣鼓舞了美国股市的上涨,掩盖了市场风险. 但是,如果贸易战继续下去,它将增加贸易成本,抑制经济发展,并影响经济基本面. 那时,美国股市的影响不会小于中国股市的影响美国大盘多中国股票的影响,甚至可能更大,原因是:

首先,美国股市处于历史新高,投资者的股票已经面临收缩的风险.

截至6月22日,道琼斯市盈率是25倍,标普500市盈率是25倍,纳斯达克市盈率是24倍,创历史新高. 在2017年的一年中,美国标准普尔500指数,道琼斯指数和纳斯达克指数分别上涨19.4%,25.1%和28.2%,是自2013年以来的最大年度涨幅.

由于特朗普的贸易政策在短期内提高了投资者对美国的经济预期,因此也提高了美国股票的风险承受能力,导致股票市场价值上涨和风险快速累积. 自特朗普上任以来,道琼斯指数和标准普尔500指数的平均市盈率均增加了1/4,这实际上是贸易战“刺激政策”的短期市场结果. 美国股市客观上具有不断缩小的要求.

中国股市正处于结构调整和去杠杆化的痛苦时期. 不仅没有刺激政策,而且还受到去杠杆化的影响. 通常,它的运行级别较低,并且稳定运行的基础更加牢固. 截至6月22日配资炒股,上海和深圳的动态市盈率分别为13倍,21倍和创业板38倍,市场估值更加理性. 两个主要的蓝筹股指数的动态市盈率分别为上海50和上海和深圳300,分别为10倍和12倍. 中国股市继续萎缩的空间非常有限.

特朗普宣称,当选后,股票市场的市值一直在上涨. 是选民信任他并支持他的政策. 但是美国大盘多中国股票的影响,过去一年半来,美国股市的变化还包括投机性基金针对特朗普的反全球化政策的赌博心理;一旦特朗普的政策持续产生负面影响,投机基金也将争相规避风险并逃离美国股市.

第二,美国股票市场与实体经济大相径庭,而中国股票市场与实体经济之间存在“不匹配”.

2017年,美国国内生产总值为193868亿美元. 截至2017年底,美国股票市场的市值为42.3万亿美元. 股票市场的市场价值对GDP的比率为218%,远远超过了2000年互联网泡沫破裂期间的150%的水平. 早在今年2月底,美国银行美林证券就发布了预警显示,美国股票的19个熊市信号中有13个已经触发,这距熊市的到来还有两个指标. 6月11日,野村证券(Nomura Securities)指出,美国五大科技巨头Facebook,Apple,Netflix,Amazon和Google的估值已接近2000年互联网泡沫的顶峰.

实体经济是股票市场的基础,而高位的美国股市需要实体经济的进一步巩固. 短期内爆发贸易战提高了投资者对美国经济增长的期望,但是由于贸易战的深化可能会改变经济的基本面,因此对于备受瞩目的美国股票投资者而言,这是极为不利的. 自6月12日以来,道琼斯指数已经连续八天下跌. 道琼斯成份股主要是制造业股,这表明贸易战首先袭击了工业制造业. 纳斯达克指数连续两天上涨和下跌. 它受到中兴通讯制裁,高通服务器芯片部门裁员和其他问题的影响,表明贸易战的升级也影响了美国科技公司.

尽管中国股票市场与其自身相比发展迅速,但与经济总量不符,与美国股票市场相比仍然相对较小. 2017年,股票市场市值为56.62万亿元,同期GDP为82.7万亿元. 有明显的“不匹配”. 当然,这与中国经济转型升级的失败有关,也预示着中国股票市场具有巨大的发展空间.

第三,目前美国股市的交易量是中国股市的5.14倍. 如果跌幅相同,那么美国股市的跌幅将超过中国.

在人们看来,美国股票市场表现更加稳定,交易日减少显示出大幅下跌. 中国股市不稳定,在疲弱的市场中下跌幅度更大. 例如,6月19日,上证综合指数下跌多达3.78%,而美国道琼斯指数仅下跌1.15%. 普通投资者会认为,中国股市的损失大于美国股市的损失,这并非完全正确. 6月19日,美国股票(美国公司)的市值较前一日减少了4500亿美元,折合人民币2.9万亿元,跌幅为0.857%;中国股市的市值减少2.6万亿元,跌幅为4.5%. 3月22日之前,特朗普宣布将对从中国进口的商品征收大规模关税,未来两天美国股票的总市值缩水1.8万亿美元,折合人民币11.38万亿元. 同期,中国股市缩水了2.07万亿元.

由于每个市场的指数编制方法不同,因此仅比较指数的上升和下降是不科学的. 为了严格起见,我们使用市场价值作为比较. 以2018年6月22日中国股市的市值为54.7万亿元,美国股市的市值为281.10万亿元为例,如果市值也下降5%,中国股市将亏损2.74万亿人民币,美国股市将损失14.06万亿元.

可以看出,由于两者的体型不同,同一下降所造成的公众损失在直观上和心理上是不同的. 贸易战对股市形成的影响不仅震惊了中国投资者,也引起了参与美国股市的全球投资者的抱怨.

贸易战何去何从对美国股票投资者也是一种心理折磨. 可以预见,如果贸易战继续深入发展,必将破坏包括美国金融市场在内的全球经济,并带来更多危险. 而且由于美国股票处于历史高位,因此不能低估美国股票投资者的恐慌心态. 一旦投资者情绪的底线受到损害,已经有调整要求的美国股票将加剧冲击,难以实现软着陆. 这样,不仅所谓的“特朗普报价红利”将消失,而且还可能形成“特朗普报价悬崖”配资炒股,并进一步引发特朗普的执政危机.

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