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张育军做错了什么:清理2万亿配资 损失20多万亿市值

张玉君做错了什么:清理2万亿配资并损失超过20万亿市值2015.09.20 10:56:16《中国商报》

A股暴跌的真相逐渐浮出水面。

9月16日下午,A股市场无可争议地达到了每日1,000股的涨停。市场休市三小时后,中央纪律检查委员会的官方网站发布了一条消息,称证监会主席助理张玉军涉嫌严重违反纪律,正在接受调查。

张玉军的调查显然是对市场的洞察力,并做出了很好的解释。

但是,情况似乎有些错误。为什么专家领导人的垮台是一个很好的理由?

无论如何,张玉君可以被视为证券业的权威。 52岁的张玉军是中国证券监督管理委员会主席的助手。他已经在深圳证券交易所工作了8年,为建立创业板市场做准备,然后被调任上海证券交易所总经理。张玉军熟悉证券的理论和实践。迄今为止,他还是中国唯一负责上海和深圳两大交易所的官员。同时,他还拥有北京大学经济学博士学位,中国人民大学法律博士学位以及五道口金融学院的硕士学位配资公司,在金融领域被称为黄埔军事学院。

市场显然将张玉军与中信证券案联系起来。

9月15日,中信证券总经理程伯明,运营管理部负责人于新立,信息技术中心副经理王金玲等因涉嫌内幕交易和内部泄密而受到调查。信息;半个月前,中信证券的四位高管,包括中信证券董事总经理徐刚和金融市场管理委员会主任刘伟,都被采取了强制措施,涉嫌内幕交易。

张玉军和程伯明离开同一所学校。市场怀疑中信证券在营救过程中会牟利,据说张玉军是营救的总司令。

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在过去的三个月中,中国证券市场经历了从牛市到暴跌的熊市的快速崛起,几乎所有市场参与者都参与其中。

成千上万的股票屡次跌停,有时甚至有每日一千股的跌停;股指急剧下跌;数百家私募股权基金被迫清算,公募基金被深深地纠缠,散户投资者更像韭菜一样受其他人的摆布。

无法证实张裕军违反纪律的原因,但他的调查似乎与这一轮股市动荡有关。

张玉君做错了什么?根据公开报道,我们可以找到一些线索。

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4月16日,张玉军召开会议,说两家金融公司运作良好,风险是可衡量和可控制的,并且不允许经纪人发展场外交易和伞式信托。当时,证券市场呈加速增长态势,日均交易额高达2万亿元。这句话似乎表明,监管机构一直以来都对场外交易了解配资,但只要求经纪人不应参与。

5月22日,张玉军对证券进行了调查公司,并要求机构对融资风险和融资风险保持警惕。当时,证券公司的融资融券余额高达2万亿元,日均融资购入额高达2000亿元。此时,监管机构似乎已经感受到了配资的风险,但并未进行深入研究。至少直到现在,监管机构还没有看到场外交易配资的数据报告。

6月15日,上证综合指数下跌2%,第二天再次下跌3.47%。从那以后,A股市场开始暴跌。从6月15日到7月8日,上证综合指数暴跌31.52%,而深成指下跌38.28%。期内,两市交易额近30万亿元,总市值损失20万亿元。这一下降幅度甚至超过了2008年的金融危机。

7月8日,张玉军与多家经纪公司负责人召开会议,就维护市场稳定提出了五点意见。从那以后,一轮救援行动已经启动。

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包括中信证券在内的21只证券公司决定,截至2015年6月,将其净资产的15%投资至不少于1200亿元人民币,以投资蓝筹ETF。可能给实体经济带来血液的IPO也宣布停牌,甚至将涉及新投资的资金也退回了该帐户。

高盛指出,中国已经投入了1.5万亿元人民币的救助资金,以遏制股市的下跌。根据高盛(Kingman Lau)等战略家撰写的报告,仅8月份,所谓的“国家队”就投入了6000亿元人民币救市,到目前为止,投入的资金总额相当于中国的市值。流通股市9.2%。

大量资金不仅未能挽救A股市场,而且屡屡出现1,000股的上限。这必须使人们怀疑救援中出了什么问题。没有人知道张玉军是否与中信证券的一揽子案有关,但从市场的暴涨和暴跌来看,显然可以看到监管机构的核心问题。

首先,对场外的态度配资,从先前的big昧态度到随后的突然进攻要求关闭位置,两者之间没有缓冲空间,也没有详细的调查和出现场外配资已经出现。为意外情况做准备。根据经纪公司的估计,非法场外交易(k4)订单至少为1万亿元乌鲁木齐股票配资公司有哪些,再加上7000亿元的综合信托和2万亿元的保证金交易,而杠杆基金则高达4万亿元。当时配资炒股,市场的日总成交额仅为1.5万亿元,而集中在配资市场的中小型创业市场则不到5000亿元。超过一万亿元的集中清算可能会导致踩踏事件。这也很困难。

第二,没有对救援过程进行详细的研究和部署。奇怪的是,拥有数万亿资金并负责救援的中国证券金融根本不了解市场,也没有交易者。最后,几家主要的经纪公司不得不派遣交易员来代替中国证券。黄金购买股票。随之而来的是问题,所有主要的经纪人都有自己的资金进入市场,几乎所有的人都被关在门外。在这种无监督和协调的操作中,各个经纪人首先使用资金来节省大量存量是没有错的。在下跌过程中乌鲁木齐股票配资公司有哪些,各种机构都利用股指期货来做空获利,成为首选。结果,除了中国证券金融以外,整个市场都变得短缺,中国证券金融的交易行为已成为各种机构的赢利对手。最后,它只能以救助资金的枯竭来结束。

尽管暴跌始于配资清算,但监管机构从未停止过。就在8月下旬,张玉军再次在乌鲁木齐举行会议,说他将反思证券市场的动荡问题,但仍需要及时清关配资。后来,甚至要求保护伞信托产品在一定期限内平仓。

毫无疑问,张玉军是资本市场的领先专家。然而,资本市场决定了各种不满。无论是已经赚了很多年的“股票上帝”,还是长期袖手旁观的资本家,他们都容易受到无法预测的资本市场的冲击。缺乏市场经验的专家将一再被打。这轮股市崩盘和随后的救援是一门活的市场教育课程。股市崩盘不仅使投资者能够控制风险,而且阐明了不得违反市场法律。为了清理2万亿元的场外交易,监管机构不仅在资本市场上损失了超过20万亿元人民币的财富,还把A股市场从有利于改革的牛市转变为垂死的熊市。

正如徐小年教授所说,监管当局面临的最大问题是缺乏常识。张玉军的问题可能就在这里。

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